为什么说蒂姆•库克是一位出色的CEO？

大约三年前，当苹果公司（Apple）的股价从101美元跌至55美元（拆股后股价）的时候，认为苹果董事会应该会炒掉其首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）的文章不胜枚举。

当时，批评库克的文章层出不穷，这些文章通常没有对苹果进行全面的认识，或者只是拿它的股价走势试图去证明这只股票表现不好，比如《福布斯》撰稿人杰伊·索梅尼（Jay Somaney）此前发表的一篇文章（注，我持有苹果股票）。

一位CEO是否优秀应该从很多标准来判断，公司股价只是其中之一。

以下，我将从六个方面来证明他是一位优秀的CEO，以及另外两个他做得很一般的方面，并分析了自库克担任该公司CEO以来其股价的走势。

高管招聘可能并非库克的优势之一

从一个局外人的角度来看，我认为，库克在高管招聘方面获得的成绩好坏参半。

虽然我认为，他在大多数员工招募上的表现都非常不错，但在聘请约翰·布罗维特（John Browett）担任该公司零售主管短短几个月之后，又把他炒掉，却不是件光彩的事情，而安吉拉·阿伦德茨（Angela Ahrendts）的表现还有待观察。

苹果解雇斯科特·福斯特（Scott Forstall）可以从两个角度来看，从积极的一面来看，它可能帮助苹果更加接地气，但同时苹果可能也失去了一个非常强大的开发人才。

苹果文化已经发生改变

蒂姆·库克已经改变了苹果的文化。在许多方面，要判断这是好是坏还为时过早，但是我却倾向于认为这是好的。

看起来苹果似乎变得更加接地气，不像以前那么高傲，它主动承认自己的错误（地图业务就是很好的例子）。

它推出了礼物匹配计划和苹果全球志愿者项目，最后，该公司，尤其是库克，谈起了社会问题。

运营执行一直表现出色

库克因其运营能力而闻名。你可能会关注从毛利润率到库存周转率的几乎任何一项指标，你会发现，表现超过它的公司并不多，假如有的话。

有鉴于苹果公司在2015财年售出逾3亿部电子设备（不妨想想，这一年里每天都售出将近100万部），管理那么大规模的运营是多么富有挑战。

战略：坚持小规模收购

对于苹果公司的战略，我一直喜欢它的一个方面在于，它不会进行大规模收购。除了以30亿美元的价格收购Beats之外（我不能肯定结果如何），库克不停地收购有利可图的较小型公司。

我已经见到太多科技公司完成的大型收购未能达到预期，有鉴于文化匹配是如此重要，再加上苹果公司的文化非常独特，所以苹果公司发起的大型收购达不到预期的风险会更高。

最近的财务业绩堪称辉煌

在2015财年，苹果实现营收逾2,330亿美元（在四年内增长116%），毛利润率增长40%（四年以来基本持平），净利润逾530亿美元（增长106%），每股收益增长133%，不计入派息和股票回购，自由现金流超过700亿美元（增长110%），该公司拥有的净现金流约1,440亿美元。

虽然我相信，有些公司的增长要比苹果更快，但是其基数却要比苹果小得多。同期，苹果公司对研发的投入增长232%。

面对激烈的竞争，苹果表现出色

苹果公司在智能手机、平板和PC/Mac市场的表现继续出色。毋庸置疑，虽然苹果推出大屏iPhone手机较晚，但它的市场份额已经提高。

虽然iPad销量在过去七个季度持续下滑，但它依然能够保持领先的市场份额，看起来其任何一家竞争对手都没能获得增长。

该公司的Mac部门已实现连续八个季度的增长，其市场份额稳步上升。按绝对价值计算，由于Mac的市场份额偏低，我认为在苹果公司通过iPhone，以及一定程度上通过iPad、从iPod建立起来的生态系统中，Mac将继续帮助苹果提高营收。

新产品和功能产品具有潜力

外界非常担心，自库克担任CEO以来，苹果公司还没有推出任何新的惊世之作。众多“果粉”似乎希望该公司每年开发并推出一款新的重量级产品，并从新产品上市的那一刻起就大获成功。

虽然我并不指望苹果的任何一款新产品都能实现iPhone的成功，但不要忘记，iPhone销量达到1亿部花了将近四年的时间。

我认为，如果Apple Watch想要成为一款标志性产品的话，它必须表现得更加出色，但至少要等到第三代Apple Watch上市，我们才能看出它的表现。直到iPhone 4于2010年上市后，苹果每个季度的销量才超过1,000万部。

我相信，Apple Pay可能会继续增长，而且对该公司意义重大。最近，我发现Apple Pay要比我收到的配了新芯片的信用卡好用得多。

这种芯片信用卡在完成一项交易时，要么需要花费较长的时间，我太快掏出卡片了，要么就是根本用不了，我最后要使用它的磁条。

由于不用输入这张芯片信用卡的个人识别密码（我甚至不清楚我这张卡片的PIN码是什么），它降低了这些银行卡的安全性。

如果苹果能够继续增加它合作的金融机构，那么该业务应该会成为苹果一个不断增长的高利润率收入源。

而如果苹果推出一款点对点产品，那么对于Apple Pay而言，这应该会是一款非常不错的附加装置。

有关苹果汽车的传闻不绝于耳（该公司似乎的确在探索这一领域，因为他们聘请了大量这方面的人才），但是我不会因为这个原因去购买苹果的股票。

事实上，我认为，如果该公司确实要推出汽车，那么它可能会在未来的十年拖累该公司的财务业绩。

带给股东的资本回报可观

众所周知，史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）没有启动派息，或者股票回购计划。我认为主要原因是，苹果与关门的厄运擦肩而过，加上该公司在2010年，也就是乔布斯去世的前一年，其现金余额开始大幅增加。

库克已经启动了派息和股票回购的计划，目前的规模为2,000亿美元。

虽然有人认为，股票回购计划对于提振苹果公司的股价没有起到太大的作用，因为他们的市盈率低于华尔街预期，但我却认为，苹果的每股收益会更低，虽然该公司会拥有更多的现金，但不会像拥有更高的每股收益那么有价值。

我认为，苹果必须向股东返还现金，因为他们对研发的投入已经过多，而我并不认为，大型收购会对这家公司有很大帮助。

我的一个担心是，很多人似乎都忽略了一个问题，苹果公司在股票回购和派息方面投入了如此之多的资金，如果你把640亿美元的债务计算在内的话，那么该公司目前在美国的现金余额（约460亿美元）就变成负数。

除非苹果公司决定将海外的现金调回美国，并支付额外的税款，或者美国政府修改其税法，使该公司受到限制，无法以更多的债务回购股票。

多年以来，苹果股价表现优于大盘

苹果公司的股价涨幅总是超过其他公司吗？答案是否定的。正如本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）说的，从短期来看，股票市场是一台投票机，但从长期来看，市场是一台称重机。

事后择优选出某些公司和它们的股价，并选择时间段去支持某个观点，这是很容易的。如果投资那么容易，所有人都可以变成亿万富豪。

我认为，最好把苹果与标普500指数和纳指作比较，而不是选择一些股票进行对比。

而且最好也选择一个跨越多年的时间段，而不是一年或以下，或者某一事件。

自库克于2009年1月14日被任命为苹果临时CEO之后，该公司股价已累计上涨848%，相比之下，标普500指数和纳指在同期的涨幅分别为148%和243%。

从库克于2011年8月24日被任命为苹果正式CEO以来，苹果股价累计增长122%，标普500指数和纳指同期的涨幅分别为77%和107%。

也许苹果未能一直呈现出抢眼的走势，但我认为，这是一个不错的成绩，因为它的市盈率远低于标普500指数或者纳指。

不深思则不能造于道。不深思而得者，其得易失。

名人名言- 曾国藩

• By Chuck Jones
• 2015-11-28
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